赵建（西京研究院创始院长）：迟来的躁动
我2024年的宏观展望报告题目叫“震来虩虩，龙行龘龘”，认为2024龙年必有大震，大震后必有大变。，在市场濒临崩溃之际临危换帅，开始着手解决广大投资者关心的问题，将更多的政策转向投资端。法治化的一小步，就是市场信心的一大步。
接下来，这个躁动行情还会持续多久？这一切取决于“春季躁动”的核心驱动力能否从国家队顺利的切换到市场。切换的过程，往往就是大幅震荡的过程，也是中国资本市场的根本性问题能否持续在边际上改善，且在宏观上“没有消息就是好消息”，无风险利率的下降速度超过基本面通缩速度的过程。
因为，政策面见底了，心理面也在筑底，但是当投资者的情绪和心理稳定下来以后，估值的因子就会转向基本面。如果利率下降的速度不够快，这个时候你会惊奇的发现，股价越跌，反而变得越贵了。此时，将是另外一个估值逻辑。好在，上周的降息及时的压低了估值的分母——折现利率，可以部分消化掉很快到来的基本面风险（年报季）。如果再加上地方两会和让人期待的三中全会能在分子端释放更多的想象力，那么震荡之后的中级反弹行情将值得期待。投资的研判是概率分布，我只能说接下来看多的风险要比看空变低了。
当前来看，有几个主要的根本问题，在换帅后决策层正在边际上努力改善（这些深层次问题都是长期的结构性问题，不可能一蹴而就解决）。归结起来主要是两个：第一个是支撑中国资本市场（A+港）估值的中国经济发展导向问题。为什么贵？除了资本无法自由全球配置之外，最主要的是国内外投资者将中国看作是一个“飞速成长的公司”，对其估值的基本基础不是当前的eps水平，而是eps的增长速度。是对赌中国持续改革开放的制度红利，人口持续增长的人口红利，储蓄多到过剩的资本红利。今天，在高质量发展和中国式现代化对过去发展模式清算的不确定性下，投资者如何重新估值，这个需要时间来试验。
第二个是中国资本市场的价值取向问题。即中国股市究竟为谁服务的问题。要解决需求不足问题，首先需要提高居民可支配收入和保障水平。在中国经济初期发展阶段，居民需求主要基于工资性收入。随着中国经济进入了新时代，财产性收入越来越重要，财产性收入的占比成为经济发达与否的重要指标。
熊园（工银国际首席经济学家）：央地“新春第一会”的信号
总体看，近半月政策延续稳增长稳信心防风险，尤其是新春第一周央地密集开会或发文，包括多部门继续出招稳增长（降息、新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新），各地继续松地产（北京/深圳接力放松限购、各地房地产融资协调机制加速落地等），中央深改委四次会议围绕土地要素、预计也是后续三中全会重点，证监会围绕稳定资本市场密集发声，31省市“新春第一会”多聚焦稳经济、高质量发展、解放思想（湖南）、抓落实、优化营商环境、招商引资等。
继续提示：近期降准降息、核心城市再松地产、稳资本市场等系列政策，进一步指向形势比人强、新一轮政策有望陆续出台，包括降准降息仍有空间、续发PSL、重启政策性金融工具等，短期紧盯两点：3.4-3.5全国“两会”（预计2024年GDP目标定为5%左右的偏高水平，赤字率底线目标应是3%、定3.5%左右的可能性提升）；二十届三中全会进展。
1、总体看，近半月政策继续聚焦稳增长稳信心，尤其是新春第一周央地密集开会或发文，有4大焦点：一、多部门继续出招稳增长，包括央行降息，2.23国常会研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，2.23中央财经委四次会议研究新一轮大规模社保更新和消费品以旧换新，2.18国务院第三次全体会议强调“信心、实干、克难、合力”，各地继续松地产（北京/深圳接力放松限购、各地房地产融资协调机制加速落地等）；
二、2.19中央深改委四次会议围绕土地要素，核心是“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力、建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度”，应会更强调“人地挂钩”、土地要素市场化流动，预计也是后续三中全会重点之一；
三、证监会围绕稳定资本市场密集发声，重点关注证监会明确没有IPO倒查10年的安排、但将大幅提高拟上市企业现场检查比例、强化科技监管应用等，对于加强监管、化解风险、推动资本市场高质量发展等方面的意见建议“经过论证切实可行的马上就办”；
四、31省市“新春第一会”多聚焦稳经济、高质量发展、解放思想、抓落实、优化、营商环境招商引资等，其中，10省部署营商环境优化和招商引资工作、5省聚焦高质量发展、3省部署重大项目开工、3省聚焦提高政府履职能力等，其余各省也涉及科技产业创新、廉政、民营经济等，此外，湖南在全省开展解放思想大讨论活动，旨在“根本扭转简单以GDP增长论英雄的速度情结”“扭转一门心思在数据上‘想办法’‘造业绩’的造假冲动，扭转单纯靠拼资源资金投入刺激经济发展的粗放模式”等。
二、 经济前瞻
赵建（西京研究院创始院长）：迟来的躁动
我2024年的宏观展望报告题目叫“震来虩虩，龙行龘龘”，认为2024龙年必有大震，大震后必有大变。，在市场濒临崩溃之际临危换帅，开始着手解决广大投资者关心的问题，将更多的政策转向投资端。法治化的一小步，就是市场信心的一大步。
接下来，这个躁动行情还会持续多久？这一切取决于“春季躁动”的核心驱动力能否从国家队顺利的切换到市场。切换的过程，往往就是大幅震荡的过程，也是中国资本市场的根本性问题能否持续在边际上改善，且在宏观上“没有消息就是好消息”，无风险利率的下降速度超过基本面通缩速度的过程。
因为，政策面见底了，心理面也在筑底，但是当投资者的情绪和心理稳定下来以后，估值的因子就会转向基本面。如果利率下降的速度不够快，这个时候你会惊奇的发现，股价越跌，反而变得越贵了。此时，将是另外一个估值逻辑。好在，上周的降息及时的压低了估值的分母——折现利率，可以部分消化掉很快到来的基本面风险（年报季）。如果再加上地方两会和让人期待的三中全会能在分子端释放更多的想象力，那么震荡之后的中级反弹行情将值得期待。投资的研判是概率分布，我只能说接下来看多的风险要比看空变低了。
当前来看，有几个主要的根本问题，在换帅后决策层正在边际上努力改善（这些深层次问题都是长期的结构性问题，不可能一蹴而就解决）。归结起来主要是两个：第一个是支撑中国资本市场（A+港）估值的中国经济发展导向问题。为什么贵？除了资本无法自由全球配置之外，最主要的是国内外投资者将中国看作是一个“飞速成长的公司”，对其估值的基本基础不是当前的eps水平，而是eps的增长速度。是对赌中国持续改革开放的制度红利，人口持续增长的人口红利，储蓄多到过剩的资本红利。今天，在高质量发展和中国式现代化对过去发展模式清算的不确定性下，投资者如何重新估值，这个需要时间来试验。
第二个是中国资本市场的价值取向问题。即中国股市究竟为谁服务的问题。要解决需求不足问题，首先需要提高居民可支配收入和保障水平。在中国经济初期发展阶段，居民需求主要基于工资性收入。随着中国经济进入了新时代，财产性收入越来越重要，财产性收入的占比成为经济发达与否的重要指标。
程实（工银国际首席经济学家）：价值链重塑过程中的全球风险与中国机遇
自2018年以来，全球价值链已经历了三次演变：一是伴随全球贸易保护主义兴起，全球主要经济体之间相互的贸易制裁导致垂直化的分工协作模式开始瓦解；二是疫情反复导致价值链上的生产供应环节出现全球性的中断；三是后疫情时期价值链加速修复，但持续的潜在地缘风险仍将整体抬升全球供应成本。总体来看，尽管全球供应链瓶颈正在得到实质性修复，但全球价值链仍将受到关税与非关税壁垒的延续性影响、新一轮潜在大国间贸易冲突的外溢影响，以及地缘局势动荡对供应端的冲击影响。
我们预计，未来价值链的重塑将围绕中国、欧盟、美国三个核心经济体，进一步向区域化、独立化和数字化方向迈进。而在应对全球价值链重塑的过程中，中国正在扮演不可或缺的角色，利用其在数字技术应用领域的领先地位、庞大的市场规模以及广泛的国际市场经贸合作等三大优势，将进一步提升其在全球价值链中的竞争力。
熊园（工银国际首席经济学家）：央地“新春第一会”的信号
总体看，近半月政策延续稳增长稳信心防风险，尤其是新春第一周央地密集开会或发文，包括多部门继续出招稳增长（降息、新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新），各地继续松地产（北京/深圳接力放松限购、各地房地产融资协调机制加速落地等），中央深改委四次会议围绕土地要素、预计也是后续三中全会重点，证监会围绕稳定资本市场密集发声，31省市“新春第一会”多聚焦稳经济、高质量发展、解放思想（湖南）、抓落实、优化营商环境、招商引资等。
继续提示：近期降准降息、核心城市再松地产、稳资本市场等系列政策，进一步指向形势比人强、新一轮政策有望陆续出台，包括降准降息仍有空间、续发PSL、重启政策性金融工具等，短期紧盯两点：3.4-3.5全国“两会”（预计2024年GDP目标定为5%左右的偏高水平，赤字率底线目标应是3%、定3.5%左右的可能性提升）；二十届三中全会进展。
1、总体看，近半月政策继续聚焦稳增长稳信心，尤其是新春第一周央地密集开会或发文，有4大焦点：一、多部门继续出招稳增长，包括央行降息，2.23国常会研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，2.23中央财经委四次会议研究新一轮大规模社保更新和消费品以旧换新，2.18国务院第三次全体会议强调“信心、实干、克难、合力”，各地继续松地产（北京/深圳接力放松限购、各地房地产融资协调机制加速落地等）；
二、2.19中央深改委四次会议围绕土地要素，核心是“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力、建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度”，应会更强调“人地挂钩”、土地要素市场化流动，预计也是后续三中全会重点之一；
三、证监会围绕稳定资本市场密集发声，重点关注证监会明确没有IPO倒查10年的安排、但将大幅提高拟上市企业现场检查比例、强化科技监管应用等，对于加强监管、化解风险、推动资本市场高质量发展等方面的意见建议“经过论证切实可行的马上就办”；
四、31省市“新春第一会”多聚焦稳经济、高质量发展、解放思想、抓落实、优化、营商环境招商引资等，其中，10省部署营商环境优化和招商引资工作、5省聚焦高质量发展、3省部署重大项目开工、3省聚焦提高政府履职能力等，其余各省也涉及科技产业创新、廉政、民营经济等，此外，湖南在全省开展解放思想大讨论活动，旨在“根本扭转简单以GDP增长论英雄的速度情结”“扭转一门心思在数据上‘想办法’‘造业绩’的造假冲动，扭转单纯靠拼资源资金投入刺激经济发展的粗放模式”等。
沈建光（京东集团首席经济学家）：全球通胀形势回顾与展望
上世纪90年代至新冠疫情暴发前，全球主要经济体呈现低通胀、低利率格局。上世纪90年代开始，菲利普斯曲线在美国长期失效，即使失业率处于4%的低位，核心消费者价格指数（CPI）也一直维持在2%左右。在2008年国际金融危机后，低通胀、低增长、低利率现象尤为明显。究其原因，一方面，全球化和技术进步压低通胀。另一方面，金融危机后全球总需求放缓制约通胀上行。
主要发达国家宏观政策方面，一是平衡预算理念打破，债务利息负担可持续成为更重要指标。二是央行持有政府债务显著攀升，财政赤字货币化大规模实施。
通胀形势方面，新冠疫情后欧美经济体采用货币超宽松与财政大扩张协同的现代货币理论（MMT）政策，在推动经济快速恢复的同时，也加剧了供需失衡，带来了通胀高企问题。
展望2024年，全球通胀或继续降温，但预计难以回到2%的目标水平以内。美国方面，核心通胀仍处高位，货币政策放松可能不会太快。欧洲方面，由于地缘局势不明朗，能源价格仍有可能上涨，通胀有再度上行风险。日本方面，经济正发生转折性变化，通胀有望走出“失去的30年”。
盛松成（中国首席经济学家论坛研究院院长）：政府债券在社会融资规模中的作用和意义
将政府债务纳入社会融资规模指标是及时且必要的，既能全面反映货币政策传导，更能体现货币与财政政策的配合。展望未来，积极的财政政策和稳健的货币政策是我国巩固和增强经济回升向好态势的重要举措。随着经济持续发展和防范化解风险的需要，未来几年我国政府债务规模可能继续上升。稳健的货币政策要配合积极的财政政策，确保政府债券的顺利发行，并为政府提供相对平稳的融资利率，从而满足政府进行投资和购买的资金需要，提振总需求，增强金融对实体经济的资金支持。
罗志恒（粤开证券首席经济学家）：如何看待“大规模设备更新和消费品以旧换新”？
传统的需求刺激政策通常直接作用于增量，而设备更新和以旧换新呈现出“从存量中挖掘增量”的政策思路调整。这在财政盘活存量资产、金融盘活存量资金、房地产加快推进城中村改造等政策中也均有体现，背后是经济发展阶段和条件变化导致的宏观调控难度上升和传统政策效果减弱。
具体到设备更新和以旧换新政策本身，政策效果方面，有助于统筹扩大有效需求和供给侧结构性改革，夯实经济回升向好基础，加快经济绿色转型；政策落地方面，要坚持市场为主、政府引导，财政和货币政策协同支持，避免一刀切、运动式的行政性调控。
三、 投资策略
陶冬（中国首席经济学家论坛理事）：美欧股市出现了新趋势
沉睡了三十多年的股市记录被突破了，坚持了一年有余的市场倔强也放弃了。日经225指数一鼓作气，刷新了1989年的股指记录，日股终于进入了新的篇章。有趣的是，庞大的外资流入并没有给日元带来支持，日元对美元汇率继续下贬，试图冲击1990年以来最弱的水平。其它多数货币，上周对美元升值。
FOMC公布了上月会议纪要，继续打击市场早日减息的预期，短久期美债全线受压，两年期国债收益率逼近4.7%关口。美股则在AI行情的推动下继续上扬，并带起全球股市。OPEC+看来不会进一步减少石油产量，国际原油价格回落。美元偏软，金价走强。
明年美国政府的净利息支出预计占到美国GDP的3.1%，为二战以来的最高水平，超出国防预算总额。净利息成本的增幅相当于2024年后十年赤字增幅的四分之三，而且利滚利，出现这种情况的原因是联储暴力加息，带来国债发行成本的骤升。减息不仅是维持经济增长的需要，舒缓金融压力的需要，更是美国避免坠入债务陷阱的需要。
欧洲的GRANOLAS，正在重复美国的Magnificent 7的神奇。这种现象的背后，笔者认为是ETF的崛起。ETF以其低廉的管理成本吸引着超过三分之二的流向股市的新资金，而它的资金配置明显倾向于权重大的头部公司，使得大公司股价上升更快，反过来也使得ETF的投资表现好过主动型基金，吸引更多资金投向ETF。
本周市场焦点是美国一月份PCE数据，预计环比升0.3%，核心PCI预计环比增0.4%。两个数字受到调整社保标准的一次性扰动，有水分，但仍支持联储不宜过早减息。中国的PMI数字也需要关注，只是数据受到农历新年的季节性因素干扰。欧元区CPI通胀预计继续缓慢回落，对欧央行决策暂时不构成重大影响。日本核心CPI可能再次跌到2%楼下，令日本银行的退出动作更谨慎。
四、 货币和经济政策
连平（中国首席经济学家论坛理事长）：货币政策超预期意味着什么？
进入2024年以来，我国宏观政策逆周期、跨周期调节的力度进一步增强。其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，尤为引人瞩目。
1月24日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；2月9日，央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期；2月20日，央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。随后，国内中小银行纷纷下调存款利率。
为实现2024年的政策目标，货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。2024年货币政策尤其需要更好地配合财政政策发力。货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。
2024年货币政策取向将实质上“稳健偏松”，保持与财政政策相匹配的扩张程度。从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。
下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。一是用足总量和价格工具。二是综合运用好结构性工具。三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。四是适时增发政策性开发性金融工具。
高瑞东（光大证券首席经济学家）：货币市场流动性紧张，美联储缩表速度放缓
（一）流动性上游：2月以来美联储维持缩表操作不变，周均缩表规模为161.5亿美元，低于2023年下半年241.6亿美元/周的缩表规模，财政部TGA账户余额已恢复至2022年水平，金融市场上游流动性相对稳定。（二）流动性中游：银行隔夜融资利率（OBFR）稳定在5.32%左右，美国银行存款机构准备金余额超过3.5万亿美元，银行间市场仍具有充足流动性，但回购市场显示美联储隔夜逆回购协议（ONRRP）使用规模持续下降，较2022年年中时的峰值减少超1.8万亿美元，或于2024年6月耗尽，隔夜担保融资利率（SOFR）在2023年年末至2024年年初一度跳升，显示中游资金流动性较为紧张。（三）流动性下游：2月以来股票市场波动率、债券市场信用利差表现相对稳定，流动性未出现明显波动。
2月以来，美联储票委表态有所转鸽，表明市场对降息时点的判断已经接近美联储的预期。自2月超预期的非农与通胀等数据公布后，市场对首次降息时点判断由今年3月推迟至6月，10年期美债利率也推升至4.30%的高点。面对市场预期回调，美联储官员表态普遍转鸽，如鹰派官员巴尔金、威廉姆斯等表示，“近期美国经济数据超预期的部分原因可能是在新年伊始时难以进行准确的季节性调整”，“对经济的整体看法基本上没有因为一个月的数据而改变”。
2月以来美联储的政策出现“由鹰转鸽”切换，我们猜测，指向市场当前对降息时点的判断已经逐步接近美联储的预期，近期释放鸽派信号也是为了不让市场过度回调降息预期，防止美债利率过度上行，放大金融系统波动风险。总体来看，我们认为，美联储或选择“先暂停缩表，再相机降息”的决策路径，首次降息最早可能出现在今年年中，转向的关键仍取决于对经济数据的观察。
一周新闻热点20240226-0303
房地产新闻一览
住建部：各城市要做好今明两年住房发展计划 近日，住房城乡建设部下发通知，要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落。住房城乡建设部表示，住房发展规划和年度计划是建立“人、房、地、钱”要素联动机制的重要抓手。各城市要根据当地实际情况，准确研判住房需求，完善“保障+市场”的住房供应体系，以政府为主保障工薪收入群体刚性住房需求，以市场为主满足居民多样化改善性住房需求，科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。（央视新闻）
住房城乡建设部 金融监管总局推进城市房地产融资协调机制扩大成效 2月29日上午，住房城乡建设部、金融监管总局联合召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议。会议指出，各城市要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，乘势而上，扩大融资协调机制成效。各有关方面要抓紧解决工作推进中的问题，全力支持房地产在建项目融资和建设交付，保障购房人合法权益，有效支持现房销售，稳定市场预期。会议强调，各地要扎实做好融资协调机制有关工作，抓项目“白名单”质量、抓工作进度、抓项目建设、抓宣传引导。按照协调机制“应建尽建”原则，3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制，既要高质量完成“白名单”推送，又要高效率协调解决项目的难点问题。要严格按照标准做好项目筛选，经金融机构确认后形成第一批合格项目名单。金融机构应加快审核。
百强房企前两个月销售额达4762.4亿元 中指研究院数据显示，今年1月份至2月份，百强（TOP100）房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中2月份单月，百强房企销售额环比下降29.3%。此外，销售额达百亿元以上的房企有14家，较去年同期减少12家，销售额均值181.6亿元。第二阵营（50亿元至100亿元）企业8家，较去年同期减少18家，销售额均值65.5亿元。第三阵营（30亿元至50亿元）企业19家，较去年同期减少3家，销售额均值40.8亿元。
北京拟明确将住房租金纳入监管 据北京市住房和城乡建设委员会网站消息，2月27日，北京市住建委会同北京市住房资金管理中心发布《北京市住房租赁押金托管和租金监管暂行办法（征求意见稿）》，首次拟明确将住房租金纳入监管。对于单次收取超3个月租金的住房租赁企业，需将超收租金存入第三方专用账户，且租客可自行查询租金监管账户内金额。（央视网）
3月起成都住房公积金提取有变 涉及租房提取等 据“成都发布”，近日，成都住房公积金管理委员会发布《成都住房公积金管理委员会关于印发调整住房公积金有关政策的通知》（以下简称《通知》），此次调整主要涉及租房提取、老旧小区加装电梯提取、跨城市购房提取，该《通知》将于3月1日生效。《通知》明确，租赁合同未登记备案的，缴存人每月提取限额由1000元调整为1200元，每年累计提取金额不超过1.44万元；缴存人在重庆市、绵阳市行政区域内购房，申请提取住房公积金的，无需提供本人或配偶户籍所在地或工作所在地证明。（每日经济新闻）
长春市调整住房公积金贷款政策 据长春市住房公积金管理委员会2月27日消息，为进一步发挥住房公积金制度保障作用，支持缴存职工刚性和改善性住房需求，经研究决定，对长春市住房公积金个人住房贷款政策调整如下：一、借款人及配偶申请住房公积金贷款时，贷款额度和双方住房公积金账户余额关联倍数由原来的20倍调整为30倍。二、对生育抚养二孩及以上的多子女家庭，首次申请住房公积金贷款的，单笔贷款最高额度由原来的可上浮30%调整为可上浮40%。三、对符合长春市促进来（留）长就业创业政策的高校毕业生，首次申请住房公积金贷款在长春市主城区及开发区（不含双阳区、九台区）购买自住住房的，可不受住房公积金账户余额倍数限制单笔贷款最高额度由原来的50万元调整至60万元。（上证报）
基金新闻一览
中基协：1月末证券期货机构私募资管业务规模合计12.13万亿元 2月28日，中基协发布证券期货经营机构私募资管产品备案月报，2024年1月，证券期货经营机构共备案私募资管产品803只，环比减少16%，同比增长65%；设立规模527亿元，环比增长19%，同比增长79%。私募资管产品存续情况来看，截至2024年1月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计12.13万亿元（不含社保基金、企业年金），较上月底减少2786亿元，下降2.2%。（经济观察网）
两大险企合资设立500亿元私募基金迎最新进展 将投向优质上市公司 两大头部险企合资设立500亿元私募基金一事迎来新进展。2月27日，新华保险召开2024年第一次临时股东大会，会议审议通过《关于申请投资试点基金的议案》。根据该议案，新华保险与中国人寿将共同出资500亿元发起设立私募基金公司，进一步增加符合公司投资策略的长期投资资产，优化保险资金资产负债匹配，提高资金使用效率。据了解，该基金期限为10+N年，在10年期届满后，可以通过变更备案的方式进行延期。基金投资范围覆盖上市公司股票以及货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资品种。股票投资方面，基金将选择具有较大市值、流动性好及较高市场影响力的优质上市公司。（央广网）
私募回应DMA业务被限：确实接到通知 2月28日，有消息称，券商收紧DMA业务，只允许私募自营的资金运作，募集的资金逐步清退（合约到期之后不能再续）；DMA业务杠杆比例不能超过1:1。对此，沪上两家中小私募表示，确实接到通知，后续不能新增DMA策略规模。此外，几家大中型量化私募向记者表示，目前没有接到券商关于降杠杆的通知，现有DMA业务暂未受到影响。有业内人士表示，这可能是个别券商的动作，如果消息属实，DMA规模会进一步下降，券商的展业方式也会被动地发生一些变化。（中国证券报）
1月底公募总规模缩水2356亿元，非货基金规模悉数下滑 中基协披露2024年1月公募基金市场数据，截至今年1月底，我国境内基金公司管理的公募基金资产净值合计27.36万亿元，较去年底的27.6万亿元缩水2355.53亿元。开放式基金中，除了货基规模环比逆势上升逾6000亿元至11.92万亿元，其余基金类型均出现缩水。混合型基金规模减少最多，截至1月底规模为3.37万亿元，环比下滑5818.25亿元；其次是股票型基金，环比下滑2142.21亿元至2.62万亿元；债基规模也下滑677.55亿元至5.25万亿元；而QDII基金规模则较上月底微减71.13亿元至4098.69亿元。而封闭式基金最新规模为3.79万亿元，环比减少99.22亿元。（新浪财经）
头部梯队缩水 量化遭遇“大考” 私募基金加速洗牌 截至2月26日，百亿级私募数量降至98家，与年初相比，有10家私募掉出了头部梯队。此前风生水起的百亿级量化私募规模更是明显缩水。开年以来诸多私募基金净值大幅下跌，1月私募基金正收益占比低至约两成。市场的洗礼以及不断升级的扶优限劣，让私募行业经历着一场洗牌与重构。（上证报）
主动权益基金发行市场回暖 产品涉及高端装备、科技、数字产业多个行业主题 春节假期后，公募基金积极布局主动权益产品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金），抢占权益“开门红”。从布局方向来看，新发产品涉及高端装备、医药、数字产业、国企、红利等多个热门行业主题，而且不乏运用红利、量化等热门策略进行增益的创新产品。展望2024年，部分公募机构相关人士表示，目前流动性缓解带来的超跌反弹基本修复到位，短期市场或进入观察期，等待宏观积极信号的验证。（中证报）
第四只中证A50ETF触发比例配售 据中证报，3月1日盘后，华泰柏瑞基金发布公告称，华泰柏瑞中证A50ETF累计有效认购总额超过20亿元，触发比例配售。华泰柏瑞基金也是继摩根资产管理、平安基金、大成基金后，第四家宣布对中证A50ETF进行比例配售的公募机构。
经历节前市场回调 百亿规模私募跌破百家 据证券时报，据私募排排网最新披露的数据，截至2月21日，国内管理规模超百亿元的私募共计98家，这是时隔两年多来，百亿私募数量首次跌破百家。其中，主观策略私募（下称主观私募）51家，量化策略私募32家，主观+量化策略并行的百亿私募有15家。数据显示，自2021年11月以来，百亿级私募数量始终维持在100家以上，最高时甚至接近120家。
经济新闻一览
2023年国民总收入超125万亿元 2月29日，国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报。初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。全年人均国内生产总值89358元，比上年增长5.4%。国民总收入1251297亿元，比上年增长5.6%。（中新财经）
中央政治局会议：今年要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力 中共中央政治局2月29日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险。要坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴，推动城乡融合和区域协调发展。要加强生态文明建设，推进绿色低碳发展。要切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。要加强政府自身建设，坚决纠治形式主义、官僚主义，真抓实干、埋头苦干、善作善成，努力完成全年经济社会发展目标任务。（新华社）
央行部署做好“五篇大文章” 将再贷款优惠政策精准传导到各重点领域 2月26日，中国人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。会议强调，各金融机构要提高政治站位，强化组织保障，明确每篇大文章的牵头部门，统筹协调整体推进工作。优化内部资源配置，完善内部资金转移定价、绩效考核、尽职免责等政策安排，根据各重点领域特点加强产品服务创新，加大对五大重点领域的资金支持。用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。提升专业服务能力，深入研究各重点领域产业政策、发展动态、经营模式、风险特征，加快构建可持续的业务模式。加强与金融管理部门的沟通，及时反映问题、提出建议、与同业交流经验。中国人民银行将通过加强政策指引、强化政策激励、明确目标要求、加强考核评估，做好支持引导和服务保障。（第一财经）
央行：指导支付机构将外籍来华人员移动支付单笔交易限额提高到5000美元 3月1日下午，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍进一步优化支付服务提升支付便利性有关情况，并答记者问。中国人民银行副行长张青松表示，中国人民银行将指导支付机构推出一系列便利措施，让移动支付产品这个中国老百姓最接受的支付方式好用、能用，让外国朋友满意、乐意使用。一是针对来华人员使用支付宝、微信绑定境外银行卡成功率低的问题，要求、指导支付宝、财付通优化业务流程，提高绑卡效率。二是简化身份验证安排，使外籍来华人员在绑卡等一系列过程中更便捷办理。中国人民银行非常关注个人信息保护的问题，会严格要求相关机构落实《个人信息保护法》等法规规定，切实保护个人信息安全。三是指导支付宝、财富通等主要支付机构将外籍来华人员使用移动支付的单笔交易限额由1000美元提高到5000美元、年累计交易限额由1万美元提高到5万美元。相信通过这三方面非常具体的、有针对性的措施，境外来华人员在绑卡、“外包内用”等方面都会不断提升服务满意度和获得感。
李强主持召开国务院常务会议 审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，抓紧完善方案，精心组织实施，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，让这项工作更多惠及广大企业和消费者。要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。
2月份中国制造业PMI为49.1% 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布数据，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。2月份，非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，我国经济总体延续扩张态势。
1月份我国国际收支货物和服务贸易进出口规模同比增长23% 国家外汇管理局2月29日公布的2024年1月我国国际收支货物和服务贸易数据显示，2024年1月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42344亿元，同比增长23%。其中，货物贸易出口20224亿元，进口16094亿元，顺差4130亿元；服务贸易出口2178亿元，进口3848亿元，逆差1671亿元。
中国人民银行多措并举优化支付服务 各类机构将加强协同配合 2月29日，中国人民银行召开优化支付服务推进会。中国人民银行行长潘功胜在会上表示，近年来，我国移动支付发展迅速，但在外卡、现金支付等方面也存在一些问题。下一步可能采取的措施包括：推动POS机等机具受理境外卡；推动降低万事达卡和维萨卡的收费；在重点口岸增设和恢复外币兑换设施；鼓励商业银行提供标准化的“零钱包”产品；推动小面额现金在重点城市投放。
七部门：到2030年，各级绿色工厂产值占制造业总产值比重超过40% 工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见。其中提出，优化绿色低碳标杆培育体系。发挥绿色低碳标杆的引领带动作用，构建绿色制造“综合标杆”和细分领域“单项标杆”相衔接的标杆培育体系，打造制造业绿色化发展领军力量。制定绿色工厂梯度培育及管理办法，发挥绿色工厂在制造业绿色低碳转型中的基础性和导向性作用，纵向形成国家、省、市三级联动的绿色工厂培育机制，横向通过绿色工业园区、绿色供应链管理企业带动园区内、供应链上下游企业创建绿色工厂。到2030年，各级绿色工厂产值占制造业总产值比重超过40%。鼓励绿色工厂进一步深挖节能降碳潜力，创建“零碳”工厂。
国资委：突出内在长期价值 持续推进“一业一策、一企一策”考核 2月27日，国务院国资委党委委员、副主任王宏志在国有企业改革深化提升行动2024年第一次专题推进会上表示，要以深入推进价值创造行动为契机，树立鲜明价值创造导向，突出内在价值、长期价值，持续推进“一业一策、一企一策”考核。针对原创性引领性创新投入周期长、不确定性大、见效慢等特点，探索实施中长周期考核激励。对于承担较多功能使命类任务的企业，可考虑制定专项考核方案。各集团公司也应结合实际，同步完善内部考核制度，对功能使命类任务较重的子企业实行分类精准考核。（澎湃新闻）
李强主持国务院第六次专题学习 2月26日下午，国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。国务院总理李强在主持学习时指出，要坚持目标导向，着眼于真正把我国超大规模市场、要素资源丰富、产业体系完备等优势充分发挥出来，扎实推进各项重点任务落实，切实打通制约经济循环的关键堵点，促进要素资源合理流动和高效配置。要坚持问题导向，全面清理妨碍统一市场和公平竞争的政策规定，大力破除各种市场准入的显性和隐性壁垒，持续治理地方保护、市场分割、招商引资乱象等突出问题，同时鼓励地方积极探索实践，确保统一大市场建设一步一个脚印向前推进。（新华社）
市场监管总局召开2024年反垄断工作会议 据市场监管总局官网消息，2月29日，全国反垄断工作会议在广东东莞召开。会议强调，要围绕讲政治、强监管、促发展、保安全工作总思路，紧扣高质量发展这一首要任务，聚焦加快建设全国统一大市场这个重点，做好2024年反垄断工作，进一步强化竞争政策基础地位，创新反垄断监管方式、提升监管效能。深入开展整治市场分割、地方保护突出问题，维护公平竞争市场秩序专项行动。纵深推进民生领域反垄断执法专项行动。切实做好互联网平台反垄断监管，促进平台经济有序竞争创新发展。
央行：1月份银行间货币市场成交共计178.0万亿元 1月份，银行间货币市场成交共计178.0万亿元，同比增加65.9%，环比增加14.3%。其中，质押式回购成交166.6万亿元，同比增加72.0%，环比增加16.1%；买断式回购成交6221.0亿元，同比增加118.7%，环比增加36.0%；同业拆借成交10.9万亿元，同比增加6.4%，环比减少8.3%。交易所标准券回购成交45.2万亿元，同比增加47.9%，环比增加11.8%。1月份，银行间质押式回购月加权平均利率为1.90%，环比减少1个基点；同业拆借月加权平均利率为1.83%，环比增加5个基点。
生态环境部最新发声：中国碳定价机制正在逐步形成 2月26日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍《碳排放权交易管理暂行条例》（以下简称《条例》）有关情况。生态环境部副部长赵英民表示，以碳市场为核心的中国碳定价机制正在逐步形成，促进了全社会生产生活方式的低碳化，从而推动了绿色低碳高质量发展。下一步，生态环境部将以本次《条例》出台为契机，全面贯彻落实《条例》的有关要求，进一步加大相关政策配套制度完善，保障市场健康平稳有序运行，严格依法管理规范操作，积极推进碳市场的建设，为实现碳达峰碳中和目标和建设美丽中国做出我们的贡献。（证券日报）
银行间市场信用风险缓释工具业务规则出炉 据中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）2月27日消息，为促进信用风险缓释工具（CRM）市场健康发展，强化信用风险分散分担功能，经广泛听取市场成员意见，交易商协会修订形成《银行间市场信用风险缓释工具业务规则》，经交易商协会第四届理事会第十次会议审议通过，于近日发布实施。同时，交易商协会配套发布《关于完善信用风险缓释工具业务参与者管理有关事项的通知》，细化具体要求。《业务规则》及《通知》重点完善了CRM参与者管理框架。一是将一般交易商备案优化为信息登记，提高入市效率，同时压实核心交易商等参与者的交易对手方管理职责，在风险可控的基础上将风险管理的主动权更多交还市场。二是提升核心交易商管理要求，建立动态管理机制，加强核心交易商事中事后管理和能力建设，提升核心交易商的“含金量”。（上证报）
横琴合作区正式实施分线管理封关运行 央视财经讯，3月1日零时，横琴粤澳深度合作区（以下简称合作区）货物“一线”放开、“二线”管住，人员进出高度便利分线管理封关运行正式实施。这是合作区实施高水平制度型开放的重大探索，将进一步丰富“一国两制”实践，有力推动琴澳一体化发展。下一步，合作区将积极协同联动监管部门，根据实践情况对政策优化完善，让政策红利更早、更充分释放，以更大力度把横琴开发建设推向深入，加快打造成为具有中国特色、彰显“两制优势”的区域开发示范。
商务部召开外资24条落实情况专场解读圆桌会 据商务部网站消息，2月28日上午，商务部召开外资企业圆桌会议，介绍《国务院关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见》（外资24条）有关落实情况。商务部、税务总局、市场监管总局、国家移民局等部门有关负责同志就外资24条具体落实情况进行介绍。商务部表示，为致力于打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，更大力度吸引和利用外资，商务部会同相关部门广泛听取外资企业对中国营商环境的关切和诉求，报请国务院印发了外资24条。文件出台尽管只有半年多时间，但在相关部门的通力协作下，外资24条的大部分措施已落实或取得积极进展。下一步，商务部将与有关部门、地方一道，继续推动外资24条各项举措加快落地见效，并听取外资企业意见建议，开展落实情况的全面评估，不断改进工作，增强外资企业的政策获得感。中国美国商会、美中贸易全国委员会、中国欧盟商会、英中贸易协会、中国德国商会、中国瑞士商会、中国丹麦商会、中国日本商会、中国韩国商会等9家在华外国商协会和60多家外资企业代表参会。（中国新闻网）
促进中小企业创新发展 证监会支持专利产业化 证监会市场监管二司一级巡视员竺煜2月27日在国家知识产权局2月例行新闻发布会上表示，目前，证监会正在推动区域性股权市场建立与全国性证券交易场所的产品衔接和制度性对接机制。证监会将配合国家知识产权局等部门做好相关政策措施的落地落实工作，不断提高资本市场服务实体经济高质量发展的能力，更好支持专利产业化，促进中小企业创新发展。（中证报）
工信部：到2026年底基本建立工业领域数据安全保障体系 近日，工业和信息化部印发《工业领域数据安全能力提升实施方案（2024-2026年）》（以下简称《实施方案》）。其中提出，到2026年底，工业领域数据安全保障体系基本建立。《实施方案》分别从企业侧、监管侧、产业侧等方面明确各工作目标，致力于实现企业保护水平大幅提升、监管能力和手段更加健全、产业供给稳步提升。一是从行业数据安全意识和能力普及覆盖考虑，提出基本实现各工业行业规上企业数据安全要求宣贯全覆盖。二是紧抓重点企业和规上企业，实现数据分类分级保护的企业超4.5万家，至少覆盖年营收在各省（区、市）行业排名前10%的规上工业企业。三是标准先行、树立典型。立项研制国家、行业、团体等各类标准规范不少于100项，对企业履行数据安全保护责任义务加强细化标准指导。面向不少于10个重点行业遴选典型案例不少于200个，强化优秀应用实践的引领带动作用。四是加大人才培养，实现培训覆盖3万人次、培养人才超5000人。（光明网）
深圳：加快打造“新一代世界一流汽车城” 据深圳市商务局2月26日消息，近日，《深圳市2024年促进汽车出口工作方案》正式印发。从增加本地汽车制造厂出口车型产量、扩大二手车出口高能级主体数量、加快二手车出口手续办理效率、提升汽车出口运输保障能力、增强汽车出口配套综合服务能力等6方面，提出24条具体举措，进一步抢抓汽车出口发展机遇，纵深推动汽车“产运贸”一体化发展，加快打造“新一代世界一流汽车城”。（新华财经）
京津冀协同发展十年交出漂亮“成绩单” 今年是京津冀协同发展上升为国家战略十周年。十年间，京津冀坚持打造对外开放高地，区域外贸总值由2014年的3.74万亿元增至2023年的5.03万亿元，增长34.4%。外贸总量连跨两个万亿台阶，协同发展取得显著成效。（央视新闻客户端）
央行：支持上海打造人民币金融资产配置中心 2月27日，中国人民银行与上海市在沪举行工作座谈会，共商上海国际金融中心建设大计，共推金融高质量发展重点任务落实落地，更好服务国家战略、助力金融强国建设。中国人民银行党委书记、行长潘功胜表示，中国人民银行将继续大力支持上海国际金融中心建设和扩大金融高水平开放。持续深化跨境贸易和投融资便利化措施，支持上海打造人民币金融资产配置中心。加强金融市场基础设施体系建设，丰富和发展金融要素市场。优化升级人民币跨境支付系统（CIPS）功能，拓宽覆盖范围。加大与上海在科技金融、绿色金融等方面的工作对接和推进力度，共同做好“五篇大文章”。支持上海深化数字人民币试点，探索创新场景应用测试。（中证报）
中国贸促会发布1月全国贸促系统商事认证数据 2月28日，中国贸促会召开2月例行新闻发布会，会上发布了1月全国贸促系统商事认证数据。数据显示，2024年1月，全国贸促系统累计签发原产地证书、ATA单证册、商事证明书等各类证书62.01万份，较上年同比增长21.68%。其中，全国贸促系统非优惠原产地证书签证金额为325.48亿美元，同比增长9.12%；签证份数38.24万份，同比增长14.36%。（人民网）
中国信通院：1月国内市场手机出货量 3177.8 万部 2月28日下午，中国信通院发布2024年1月国内手机市场运行分析报告。报告显示，2024年1月，国内市场手机出货量3177.8万部，同比增长68.1%，其中，5G手机2616.5万部，同比增长59.0%，占同期手机出货量的82.3%。（新京报）
2023年中国光伏行业总产值超过1.7万亿元 据中国工业和信息化部2月28日发布的2023年全国光伏制造行业运行情况，2023年中国光伏行业总产值超过1.7万亿元。数据显示，多晶硅环节，1-12月全国产量超过143万吨，同比增长66.9%；硅片环节，1-12月全国产量超过622GW(吉瓦)，同比增长67.5%，产品出口70.3GW，同比增长超过93.6%；电池环节，1-12月全国晶硅电池产量超过545GW，同比增长64.9%；产品出口39.3GW，同比增长65.5%；组件环节，1-12月全国晶硅组件产量超过499GW，同比增长69.3%；产品出口211.7GW，同比增长37.9%。（中国新闻网）
美国消费者信心指数四个月来首次下降 弱于经济学家预期 随着美国人对经济前景、就业市场和金融状况的看法恶化，2月美国消费者信心四个月来首次下降。世界大型企业联合会周二公布的数据显示，消费者信心指数降至106.7，低于前月向下修正后的110.9。接受彭博调查的经济学家预估中值为115。现状指数跌至147.2，预期指数跌至79.8。（金融界）
俄央行预计第一季度俄罗斯年通胀率将为7.6% 俄罗斯央行发布的文件表示，央行预计今年第一季度俄罗斯年通胀率将为7.6%，GDP年增长率为4.3%。俄央行写道：“俄罗斯央行预测，2024年第一季度通胀将放缓，环比可达5.7%，而年通胀率为7.6%。2024全年通胀率将降至4-4.5%，未来将保持在约4%水平上。”与此同时，第一季度GDP年增长率将小幅放缓，从2023年第四季度的4.8%降至4.3%。（俄罗斯卫星通讯社）
欧盟理事会通过即时支付相关法规 当地时间2月26日，欧盟理事会通过了一项有关即时支付的法规，允许向欧盟和欧洲经济区国家的消费者和企业全面提供欧元“即时支付”服务。该法规将允许人们在一天中的任何时间（包括工作时间以外）在十秒内完成转账，不仅可以在同一国家内转账，还可以向另一个欧盟成员国转账。新规则将有助于减少对第三国金融机构和基础设施的过度依赖。新规则将在过渡期后生效。（央视新闻）
美国去年第四季度经济增长率下修至3.2% 美国商务部28日公布的修正数据显示，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.2%，较首次预估数据下修0.1个百分点。具体来看，去年第四季度，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3%，较此前数据上调0.2个百分点。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长2.4%，增幅上调0.5个百分点。当季，私人库存投资拖累经济0.27个百分点，而首次预估数据为提振经济增长0.07个百分点。商品和服务净出口提振经济增长0.32个百分点，较首次预估数据下调0.11个百分点。（新华社）
百度2023年净利润同比增长39% 2月28日，百度发布2023年第四季度及全年业绩报告，2023年，公司总营收达1345.98亿元，同比增长9%；归属百度的净利润（non-GAAP）为287亿元，同比增速达39%。第四季度营收实现349.51亿元，同比增长6%；归属百度的净利润（non-GAAP）为77.55亿元，同比大涨44%。2023年全年百度营收和利润均超市场预期。未来，百度将继续坚定对生成式AI（人工智能）和基础模型的投入，为创造新增长引擎奠定基础。（证券日报）
财政部： 1月份全国共销售彩票575.64亿元 同比增长73.3% 1月份，全国共销售彩票575.64亿元，同比增加243.41亿元，增长73.3%。其中，福利彩票机构销售196.90亿元，同比增加88.49亿元，增长81.6%；体育彩票机构销售378.74亿元，同比增加154.92亿元，增长69.2%。
印度四季度GDP意外加速至8.4% 据新华财经，印度去年第四季度经济增速意外加快至8%以上，提振了这个全球增速最快的主要经济体的前景。印度统计部周四公布的数据显示，该国去年第四季度国内生产总值（GDP）同比增长8.4%，远高于市场预期的6.6%，上一季度修正后为增长8.1%。对于截至3月的整个财年，该国统计部门将增速预测从7.3%上调至7.6%。
股债汇新闻一览
1月银行结汇14515亿元人民币 售汇15216亿元人民币 据国家外汇管理局官网消息，统计数据显示，2024年1月，银行结汇14515亿元人民币，售汇15216亿元人民币。按美元计值，2024年1月，银行结汇2043亿美元，售汇2141亿美元。2024年1月，银行代客涉外收入42389亿元人民币，对外付款41999亿元人民币。按美元计值，2024年1月，银行代客涉外收入5965亿美元，对外付款5910亿美元。（人民网）
证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问：将对场外衍生品业务强化监管 据证监会网站消息，证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问表示，多空收益互换（DMA)是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤，证券公司和私募基金等主动加强风险防控，稳步降杠杆、降规模，风险得到了一定程度消化。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。（新华财经）
中国证监会召开资本市场法治建设座谈会 中国证监会28日发布消息称，近日，中国证监会主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会。与会代表认为，办好资本市场，必须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法，及时评估完善业务规则，从制度上保障资本市场良法善治。应进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，优化行刑衔接机制，加强执法司法高效协同，加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能。还应进一步落实民事赔偿救济，制定内幕交易、操纵市场民事赔偿等司法解释，加大代表人诉讼实施力度，发挥好当事人承诺制度作用，对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。（中国新闻网）
央行：1月份债券市场共发行各类债券53094.1亿元 央行发布2024年1月份金融市场运行情况。1月份，债券市场共发行各类债券53094.1亿元。国债发行7500.0亿元，地方政府债券发行3844.5亿元，金融债券发行5984.0亿元，公司信用类债券1发行12705.9亿元，信贷资产支持证券发行52.1亿元，同业存单发行22854.6亿元。截至1月末，债券市场托管余额为159.3万亿元。其中，银行间市场托管余额138.3万亿元，交易所市场托管余额21.0万亿元。分券种来看，国债托管余额29.4万亿元，地方政府债券托管余额40.8万亿元，金融债券托管余额38.1万亿元，公司信用类债券托管余额32.3万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.8万亿元，同业存单托管余额15.7万亿元。商业银行柜台债券托管余额635.5亿元。
债券通“北向通”1月日均成交再破新高 债券通公司26日发布运行报告显示，2024年1月，债券通北向通成交10710亿元人民币，月度日均成交再破新高，达487亿元人民币。国债交易最为活跃，占月度交易量的65%。债券通入市投资者数量达到824家。（新华财经）
全国期货公司1月净利润同比下滑超90% 2月26日，中期协公布2024年1月期货公司总体及分辖区经营情况。1月份，全国150家期货公司营业收入22.46亿元，环比下降53.74%，同比下降23.23%；手续费收入18.31亿元，环比下降25.80%，同比增长35.18%；营业利润1.08亿元，环比下降93.04%，同比下降89.42%；净利润0.54亿元，环比下降95.15%，同比下降93.02%。（上证报）
境外机构连续5个月净增持境内人民币债券 2月23日，中央结算公司、上海清算所公布的最新数据显示，截至1月末，境外机构持有境内人民币债券托管量达3.87万亿元，环比增加2028亿元。自2023年9月起，境外机构连续5个月增持银行间市场债券，持有量分别达到3.19万亿元、3.24万亿元、3.49万亿元和3.67万亿元和3.87万亿元，环比分别增加0.01万亿元、0.05万亿元、0.25万亿元、0.18万亿元和0.2万亿元，合计0.69万亿元。（澎湃新闻）
2023年共有1300余家A股公司披露套保公告 期货衍生品运用加速融入实体“血脉” 近年来，面对大幅波动的大宗商品价格及汇率走势，越来越多实体企业开始运用衍生品工具进行经营风险的精细化管理。据统计，2023年共有1311家A股公司发布套期保值相关公告，较2022年增加逾15%。2024年以来，又有多家产业链龙头公司披露，拟斥资数十亿元乃至上百亿元开展套期保值业务。（上证报）
龙头上市公司领衔“注销式回购” 践行“以投资者为本”理念 据不完全统计，截至2月27日15时，年内共有130家A股上市公司发布254条“注销式回购”相关公告，包括拟回购注销、已实施或完成回购注销等。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，“注销式回购”案例增多，释放出上市公司对未来发展有信心的积极信号。此外，公司回购股份注销后可以减少股本，提高每股收益，从而增加投资者收益，对落实“以投资者为本”的理念具有实际意义。（证券日报）
IPO“严”字当头：年内已有55家撤回申请 监管2个月内开出33张罚单 2024年开年审查“严”字当头，IPO申请频现撤否（含撤回、被否、注册终止，下同）。记者根据Wind数据统计，今年已经有55家企业IPO终止，监管执法力度同步加大，2024年开年以来，不仅证券机构迎来严监管，出具33份相关罚单，证监会还查办首例（未获注册前）欺诈发行案件。此外，随着IPO全链条收紧，行业受限的企业，纷纷转道北交所、港交所寻求上市机会。(澎湃新闻)
险资最新配置方向出炉 权益投资力度有望加大 2023年，保险资金的年化财务收益率为2.23%，年化综合收益率为3.22%。从资产配置上来看，债券是人身险公司和财产险公司资金的主要投向。数据显示，截至2023年末，人身险公司资金运用余额中，投资债券的账面余额为11.58万亿元，同比增长23.07%，占比为45.96%；财产险公司资金运用余额中，投资债券的账面余额为7640亿元，同比增长17.68%，占比为37.82%。此外，2023年，人身险公司和财产险公司对银行存款的配置比例均有所下降。数据显示，截至2023年末，人身险公司资金运用余额中，投资银行存款的账面余额为2.16万亿元，同比下降3.47%；财产险公司资金运用余额中，投资银行存款的账面余额为3654亿元，同比下降12.32%。（中证报）
395家A股公司积极推进提质方案落实落细 加速构建“共建共担共享”市场新生态 据证券日报，数据统计显示，截至2月29日，A股市场合计有395家上市公司发布“提质增效重回报”或“质量回报双提升”行动方案，提出在提升经营质效、完善公司治理、强化投资者回报等方面的措施安排，以切实举措向市场传递“以投资者为本”的上市公司发展理念以及维护公司股价稳定、共同促进市场平稳运行的信心。
分类市场观点20240226-0303
房地产
东吴证券：
房地产基本面与高频数据：
（3）库存及去化：14城新房累计库存9778.7万方，环比+2.5%，同比+3.0%；14城新房去化周期为21.4个月，环比变动+0.7个月，同比变动+6.0个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为15.5个月、12.7个月、25.9个月、68.4个月，环比分别变动+0.2个月、+1.9个月、+0.5个月、-4.7个月。
重点数据与政策：中央层面：中央深改委会议中提出要增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力；央行发布5年期以上LPR单次下调25个基点；住建部表示房地产融资协调机制正稳步推进；证监会表示将积极推进符合条件的消费基础设施REITs项目落地。地方层面：北京保障性租赁住房采取市场化运营；深圳住建局表示将以更大力度加快建设筹集保障性住房；广东省住建厅表示房地产融资协调机制正稳步推进；海南、天津、济南、沈阳等地优化公积金、首付、贷款期限等相关政策；郑州出台人才购房补贴政策；合肥进一步放开落户政策；扬州取消限售政策；重庆开展租赁住房贷款支持计划试点；郑州探索开展一手房带押过户。
周观点：2月第4周新房和二手房成交面积同比均大幅下跌，由于春节期间低基数环比均大幅提升。今年以来中央密集发声加大房地产支持力度，一线城市限购政策在节前均有不同程度的放松；房地产融资协调机制稳步推进当中。预计3月市场有望温和复苏。我们推荐关注1）当前估值较低、可能受到市值管理考核要求的央企，未来预计将通过增持、回购、提高分红比例等手段传递信心，稳定预期。推荐：保利发展、招商蛇口、越秀地产，建议关注：华润置地、中国海外发展。2）拥有充沛优质持有型物业资产、现金流有望边际改善的房企。推荐：万科A、新城控股，建议关注：龙湖集团。3）城中村改造受益标的：珠江股份、城建发展；4）物业公司：华润万象生活、保利物业、绿城服务、越秀服务；5）代建及中介公司：绿城管理控股、贝壳。
华泰证券：
房贷利率创2014年以来新低，有望加速行业基本面筑底
2月23日，贝壳百城房贷利率出炉，2月百城首套主流房贷利率平均为3.59%、二套主流房贷利率平均为4.16%，均较上月降低25BP。1月以来，随着监管层对房地产支持力度的强化，加大需求端政策支持力度，并推进监管层扶持政策落地，叠加降息的落地，我们期待政策能够推动行业信心修复，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。
百城利率：房贷利率创2014年以来新低，放款速度为2019年以来最快
继20日5Y-LPR调降之后，银行快速响应下调房贷利率。根据贝壳数据，2月百城首套主流房贷利率平均为3.59%、二套主流房贷利率平均为4.16%，均较上月降低25BP，与5Y-LPR降幅一致，为2019年以来最大单月降幅，且均已降至2014年以来房贷利率最低水平。2月银行平均放款周期为18天，环比1月缩短3天，为2019年以来最快放款速度。本次降息落地后银行快速响应，促使房贷利率降至一个新的台阶，且在放款速度上也可看出银行的积极性。实际房贷利率的下调有利于购房者观望情绪的修复，同时有助于支持房地产市场平稳健康发展。
城市层面：首套房贷利率迎来“3”时代，二套房贷利率触及下限城市增加
根据贝壳重点城市房贷利率明细数据，首套房方面，目前除北京城六区外，全部50个城市首套房贷利率均降至4%以下，北京、上海、广州、深圳的贷款利率最高，分别为3.95%、3.85%、3.85%、3.85%；珠海、中山贷款利率最低，已经降至3.35%。另外，50城中32个城市首套房贷利率已经突破下限3.75%（LPR-20BP），较上月增加1个。二套房方面，仅8个城市高于4.15%（LPR+20BP），分别为北京、成都、南京、苏州、无锡、广州、深圳、福州，其中，除北京二套主流房贷利率为4.5%，其余7个城市为4.25%。本轮周期（21年10月至今），首套/二套房贷利率最高降幅达到305/265BP。
房地产销售市场仍在筑底，静待政策效果显现
市场量价仍待企稳，政策托举多方信心。成交量方面，根据我们跟踪的高频数据，2月1-23日，54城新房/26城二手房销售面积同比下降64%/54%；为了消除春节错位的影响，我们可以观察年初至今的数据，截止2月23日，24年新房累计成交面积同比下降39%（12月-19%），二手房累计同比下降3%（12月+37%），新房降幅扩大，二手房由升转降。房价方面，根据统计局数据，1月70城二手住宅房价指数同比下降4.4%，降幅较12月扩大0.3pct；环比下降0.7%，降幅较12月收窄0.1pct。可以看出，市场量价仍待企稳，房贷利率下降有望加速行业基本面筑底，促进行业形成正循环。
一揽子政策持续发力，为板块提供估值修复空间
行业基本面仍在低位运行，但政策全面发力反映出监管层明确的“稳地产”诉求。19年8月以来最大力度的降息，一线城市限购政策放松，叠加近期部委金融支持，有望推动市场信心修复，基本面尽快筑底，为板块提供估值修复空间。重点推荐：1）A股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。
债市
天风证券：
如何看待股基净值与去全口径基金持有股票市值的背离？
历年同期并未发生基金所持股票市值缩减情况，同时历年以来，基金持有股票市值环比减少4%的情况相对少见。
在二者数据的背离下，一方面我们发现股基并未明显减配股票，同时对债券的配置有所增加；另一方面，混合型基金、债券型基金减配股票明显。
从整体来看，2023年四季度基金数量上升净值小幅下降。各类基金共计11514只，市场份额约26.48万亿份，资产净值约27.27万亿元。相较于2023年三季度末，各类基金数量增加2.72%，市场份额增加1.84%，资产净值增加0.39%。
具体来看债基方面，净值和总体份额上升，但市值下降。2023年四季度债基总体份额8.36万亿份，资产净值约为9.04万亿元，较2023年三季度末上升6.2%。持有的券种总值约104277 亿元，相较于2023年三季度末增加了5.51%（上季度减少0.10%）。
债基持仓方面，各类债基普遍增配利率债，减少了信用债的配置。
截至2023年四季度末，中长期纯债型基金增加了利率债、同业存单的配置比例，但减少了对其他债券品种的配置比例；短期纯债型基金减少了对信用债的配置比例，增加了对金融债、利率债、同业存单、其他债券的配置比例；一级债基增加了对利率债、同业存单、其他债券的配置比例，减少了对金融债、信用债的配置比例；二级债基增加了对同业存单、金融债和其他债券的配置比例，减少了对利率债、信用债的配置比例。
信用债配置上，从债券型基金重仓券的结构变化可以发现，产业债AA+主体占比提高，AAA、AA及以下主体占比下降，对城投债有一定上升（体现在AAA、AA+主体占比增高）。
具体来看重仓券中的城投债，从区域来看，2023年四季度末，债券型基金重仓仍以江苏、浙江为主；值得注意的是，环比来看，相较于2023年三季度，债基对福建、甘肃、西藏、湖北、湖南、吉林、江西、山西、上海、四川、天津、云南等区域的持仓占比有所提升，对安徽、北京、广东、河北、河南、江苏、宁夏、山东、浙江、重庆等区域持仓占比有所下滑。
基金杠杆方面：中长期纯债型基金、一级债基和二级债基的杠杆普遍升高。
债基业绩方面：债基收益率好于偏股型基金。
短期纯债基金(1.41%)>中长期纯债(0.90%)>一级债基 (0.79%)>中债国开行债券总全价指数 (0.73%)>中债国债总全价指数(0.69%)>货币基金 (0.49%)>二级债基(-0.47%)>混合型基金(-3.43%)>股票型基金 (-5.15%)。
民生证券：
今年开年以来债市总体持续走强，2月而言利率也总体下行，由此对比来看历史上具有相似走势的年份主要有2014、2015、2017、2018年。总结来看（1）年初至两会召开之前，这几个相似时期的债市整体走强，主要原因在于经济基本面偏弱、货币宽松预期较强、资金面维持平稳均衡；（2）但进一步聚焦两会召开前一周来看，债市通常会进行小幅回调；（3）两会召开后，市场对于后续政策力度往往有一定修正，但具体走势如何，主要仍取决于当时的基本面和资金面情况，以及政策的边际变化，此外债市供需、市场情绪也是重要的影响因素。
例如，2014、2018年两会后，债市利率下行：2014年两会后，基本面不及预期、资金面平稳宽松，10Y国债利率整体震荡下行；2018年两会后，在宏观图景偏弱、资金面回归平稳宽松的状态下，债市利率下行总体较为顺畅。而2015、2017年两会后，债市利率阶段性抬升：2015年两会后，债市主要受地方债放量供给的影响，10Y国债利率大幅上行；2017年两会后，在基本面向好通胀预期升温、海外加息预期增强等利空因素下，债市承压。
当前怎么看
当前核心“矛盾”或有几点：（1）市场对经济基本面弱修复以及政策端“呵护”稳步推进，有较强的一致预期，多头交易情绪较浓；（2）供需失衡，机构明显欠配；（3）货币政策“保驾护航”，虽然有“防空转”和外围因素的考虑，但“呵护”流动性平稳仍是基调，资金面整体宽松。此外，中期来看仍有降息预期
由此展望：首先，当前至两会召开前的这一时间区间来看，经济基本面整体处于发布的“真空期”；临近月末，资金分层现象或阶段性有所加大，但资金面整体预计仍能维持平稳均衡；且在市场不缺资金、供需结构有所失衡的情况下，当前机构配置需求仍较强劲。综合来看，当前至两会召开前，债市交易仍将延续多头氛围，但临近两会召开前的1-3个交易日，债市或开始交易政策预期。
其次，两会召开后，债市需要关注哪些风险点？我们认为关键在于以下几点（1）全国两会的相关定调，特别是关于经济目标增速、赤字率目标、广义财政地产政策等方面，是否会有超预期表述；（2）关注经济基本面修复情况；（3）信贷投放或将回升；（4）地方债发行或迎放量；（5）股市修复下的“跷跷板”效应
综合来看，于资金面而言，当前宏观图景下，央行仍将维持流动性合理充裕资金面整体仍有望维持合理均衡。但考虑到3月地方债将迎放量、信贷投放抬升以及跨季因素扰动，资金利率中枢或逐步有所抬升，且波动和分层或将加大。
于债市而言：从当前至两会召开前，短期内无明确利空因素，债市或仍延续当前的“极致”交易；但需警惕临近两会召开前的1-3个交易日，债市或逐步呈现小幅调整。
两会召开后，3月来看，虽然债市风险点在增多，但若整体变动无明显超预期，债市利率向上调整幅度或也有限，特别是宏观图景如果仍偏弱，宽货币预期或仍将延续，“资产荒”将继续演绎。故而中长期角度看，债市做多仍有支撑，往后看进一步关注下个降息窗口，而在此之前，“拿得住”或将成关键。
股市
中泰国际：
港股：近期政策面频释利好，中国央行调降5年期以上LPR，中国证监会限制沽空、规范量化交易以及国家队增持迫空等均积极改善内资情绪，短期支撑港股演绎修复式反弹。但当前强美元仍使资金流承压，离岸人民币偏弱，后续警惕盈利下修风险，港股走势或仍较反复。市场形成持续性升势需要基本面好转配合及积极财政政策加力，重点关注本周港府财政预算案和下周全国两会。策略上继续持有能源、电讯、公用事业等央国企；受年后开工提振的原材料板块；受益于港澳自由行城市增加的本地零售、酒店及澳门博彩股等。
美股：多层面来看美股或将回调，宜待调整后再做多。宏观面，美国强劲经济数据导致市场降息预期继续降温，10年期美债收益率在4.2-4.3%左右高位震荡。美股进入季节性拐点，2月下旬至3月中旬走势基本偏弱。情绪面，NAAIM 经理人持仓指数回升至95.58%，多数机构近乎满仓导致缺乏潜在购买力推高股市。技术面，纳指及标普500的RSI出现三顶背驰，上涨动能在减弱。资金面，当前美股七巨雄及半导体板块情绪达到极致，微软等部分巨头股价初显疲态。策略上维持谨慎，倾向看多金融服务、能源、医疗保健及必需消费，亦可部署沽空标普500及纳指期货。
华福证券：
2024年农历新年前后，A股迎来了一波牛气冲天的跨年行情。上证指数从年前最低的2635点，上涨到了3004点。指数实现八连阳。
我们认为：站上3000点以后，市场行情仍将延续。未来市场有望进入“指数搭台，个股唱戏”的环节。主要原因有三：一是市场估值在春节前已经跌到了极低位置，处于历史分位数的极值。二是汇金公司等“国家队对A股当前的投资价值也表示了充分认可。三是市场中的杠杆资金在前期出现了较大幅度的出清。
策略定期报告
从行业情况来看，本周A股传媒行业领涨，并较上周明显上涨。截至月23日，本周A股各一级行业全面上涨，其中传媒行业领涨，其次为计算机通信、综合金融、综合。
宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所降低。换手率和成交额数据显示，除创业板指外，各宽基指数较上周均呈现下行趋势。华 证
从行业角度来看，本周传媒板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，传媒最为明显，其次通信，其中传媒本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长9%、36%，反映出行业关注度的提升。
本周风格偏小盘与成长。从规模来看，小盘指数表现优于中盘指数及大盘指数；从中信风格分类来看，成长风格领先于其他风格。
投资策略：A股3000点后有望步入“指数搭台，个股唱戏”环节。重点可以关注前期超跌的TMT、新能源等板块，低估值、红利、家电等板块也可以持续持有。
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